Nvidia балансує між зростанням і ризиком: що означає фінансова стратегія

Від моменту запуску ChatGPT акції Nvidia зросли в 14 разів, а квартальна виручка наблизилася до $100 млрд, подвоюючись щороку протягом трьох років. Сьогодні компанія займає 8% ваги індексу S&P 500, а з 2023 року забезпечила майже 15 центів з кожного долара прибутку інвесторів. Це перетворило її на критичний елемент американського фінансового ринку, від якого залежить будь-який портфельний інвестор.

Однак монополія Nvidia на ринку ШІ-чипів поступово слабшає. Якщо два-три роки тому компанія контролювала близько 80% продажів, то зараз її частка впала до 60%. Решту ринку займають спеціалізовані процесори, які софтверні гіганти розробляють власними силами. До кінця десятиліття аналітики прогнозують паритет: 50% постачань припадатиме на Nvidia, а 50% — на власні рішення технологічних компаній.

Щоб утримати темпи зростання, Nvidia вдається до фінансового інжинірингу. Показовим є партнерство з OpenAI, яка будує дата-центр потужністю 8 ГВт в Огайо — це масштаб кількох атомних реакторів. Попри значні інвестиції, OpenAI залишається збитковою, тому Nvidia гарантує 20-річну оренду землі та електроенергії, що дозволяє кредиторам надавати фінансування. Крім того, компанія напряму інвестувала в OpenAI $30 млрд, маючи $100 млрд грошових коштів та генеруючи близько $200 млрд вільного грошового потоку на рік. Таким чином, Nvidia фактично сама фінансує розбудову ШІ-інфраструктури.

Критики вбачають у цих угодах ознаки «циркулярного фінансування», що нагадує крах доткомів. У компанії заперечують, наголошуючи, що не надають прямих позик на купівлю чипів, а лише гарантують зобов'язання, визнаючи виручку одразу. Також основними клієнтами є високоприбуткові гіперскейлери, а не сумнівні стартапи. Втім, якщо попит на ШІ не справдиться, Nvidia може отримати подвійний удар: падіння продажів і вимоги за гарантіями.

Вплив Nvidia на світову економіку залишається надзвичайно високим через її вагу в S&P 500. Фінансовий інжиніринг сам по собі навряд чи спровокує кризу, але здатен значно посилити наслідки охолодження ринку. За оцінками експертів, потенційна корекція буде схожою на спад після доткомів, а не на системну кризу 2008 року. Головні ризики несуть акціонери, тоді як сама компанія ставить на прискорення епохи штучного інтелекту, залишаючи ринок залежним від своїх угод.